川普發動貿易戰,勢將引爆中國的債務危機 ◎ 獨傲村夫 2018-09-30

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隨著美國對中國發動貿易戰,彼此叫陣,一報還一報(tit for tat),中國股市下挫近30趴,川普儼然成了中國股市空頭的總司令,生意人當總統果然不同凡響,一出手就把習老大打得鼻青臉腫,接下來這位房地產大亨很可能再接再厲,戳破中國房市泡沫,引爆中國的債務危機。(圖/創用CC授權,民報影像處理)
隨著美國對中國發動貿易戰,彼此叫陣,一報還一報(tit for tat),中國股市下挫近30趴,川普儼然成了中國股市空頭的總司令,生意人當總統果然不同凡響,一出手就把習老大打得鼻青臉腫,接下來這位房地產大亨很可能再接再厲,戳破中國房市泡沫,引爆中國的債務危機。(圖/創用CC授權,民報影像處理)

隨著美國對中國發動貿易戰,彼此叫陣,一報還一報(tit for tat),中國股市下挫近30趴,川普儼然成了中國股市空頭的總司令,生意人當總統果然不同凡響,一出手就把習老大打得鼻青臉腫,接下來這位房地產大亨很可能再接再厲,戳破中國房市泡沫,引爆中國的債務危機。

去年美國貿易赤字是5,716億美元,這個赤字大餅,中國佔了67%,今年一月,美中貿易逆差360億美元,創下1985年1月以來最高的單月記錄,以此速率,2018年美中貿易逆差將超過4,000億美元。

根據世界銀行的報告,美中貿易逆差從1987年的0美元,大幅增至2017年的3,752億美元。過去30年來,美中貿易逆差總額高達4.7兆美元,中國人均收入從1987年的320美元,上升到2016年的8,250美元,增長了26倍。顯然,美國幫助了數億中國人脫貧,美國人唯一的好處是買到中國製的便宜貨,卻付出昂貴的代價,造成美國製造業流失,工人失業,中產階級沒落的困境。



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從1987年迄今美對中的貿易赤字逐漸擴大,藍線顯示,去年美國的赤字是3752億美元,紅線顯示,中國人均所得增至8,250美元,顯然美國人幫助了中國人脫貧致富。(資料來源:世界銀行,圖/作者獨傲村夫提供)

美國對中國不僅在貿易嚴重失衡,在知識財方面也損失慘重,根據美方估計,中國企業從事網絡盜竊、仿冒商品、軟體盜版以及偷竊商業機密,導致美國每年經濟損失高達6,000億美元,對這些盜竊行為,中國政府不是背後鼓勵就是默許,美國將這筆帳算在中共頭上。

2001年中國在美國的支持下,成為世界貿易組織(WTO)的成員國,美國原本希望藉由協助中國經濟發展,讓中國與西方世界共存共榮,然而事與願違,中國卻選擇了一條不同的道路,不僅在經濟與軍事上肆無忌憚的擴張,騷擾鄰邦,對美國也充滿敵意,使得美國人對中國越來越厭惡,忍無可忍,大部份美國人認為,如果容許美中貿易逆差持續擴大是愚蠢的,若繼續為霸道中國提供資金、技術轉移,不管從國家安全、經濟和勞動力的觀點著眼,對美國都極為危險。因此,一個由美國前國家情報局長布列爾(Dennis Blair)和前美駐華大使洪博培(Jon Huntsman)主導的委員會,今年3月敦促川普政府必須立即採取嚴厲的行動反制中國。

川普政府4月3日宣佈對500億美元自中國進口的貨品課徵25%關稅,拉開美中貿易戰的序幕,6月19日加碼到2,000億美元,7月11日清單出爐,川普出拳如此之重,令習近平始料未及,驚慌失措之餘,對600億美元自美國進口商品加徵5%至25%關稅,報復美方。去年中國自美的進口額為1298.9億美元,由於大部份是亟需的原料和農產品,反擊的力道顯得相當弱,中方處於挨打的局面,美方旗開得勝,以川普熟諳孫子兵法又不按理出牌的個性,如美方無勝算,他不會輕易出手打赤龍,一旦出手絕不會手軟。川普與他的智囊團一向不信美中有公平貿易這回事,按照敵人的遊戲規則來玩,維持現狀是笨蛋!

這場被政客雜誌(Politico)稱之為經濟史上最大規模的貿易戰爭,作為全球化市場最大的受益者,中國如何面對紛至沓來的挑戰?受惠於廉價的勞力,中國成了世界工廠,累積了上兆美元的外匯,但債務也節節上升,自從2008年以來,中國的債務佔GDP的比例,由160%快速攀升到2018年的280-300%,約147兆人民幣,包括地方政府債務、公司債、家庭負債、年輕人的卡債,這還沒包括影子銀行放出的信貸,數不清的債幾乎已經大到隨時爆發金融危機的邊緣。

中國的債務之所以佔GDP那麼高的比例,主因是2008年美國發生次貸風暴後,中共為了刺激景氣,好大喜功,花了好幾兆美元搞基礎建設,雖然投資高,效益低,卻讓中共風光滿面,2009與2010年經濟成長率均達到10趴左右。中國基建是靠財務不健全的企業達成的,許多銀行和影子銀行借錢給還不起債的公司。根據中國最大的資產管理公司「中國華融」的估計,到了2020年企業違約的壞帳將高達4,760億美元。而地方政府也揹了天文數字的債務,中共前統計局副局長賀鏗的估算是40兆人民幣,不過由於中共財政不透明,官員提出的數據通常不可靠。

多倫多大學管理學院教授鮑利(Peter Pauly)指出,中共對金融體系的管理不像美國那麼嚴格,尤其是信貸規模20兆美元的影子銀行,根本是中國金融的黑洞,中共無法可管,媒體也很少報導,圈外人無法獲悉放款與貸款是哪些人,房地產開發商很可能是從影子銀行取得資金,一旦問題發生,比美國次貸風暴還嚴重。

此外,美國一家投資公司的主管表示,通常債台高築的國家最後都難逃經濟成長率衰退的命運,中國的債務佔GDP的比重太高,隨著美貿易戰加劇,中國經濟下滑的速度會快得超乎很多人的想像。

據報導,今年中國零售成長率從以往的2位數減緩為8%,北京當局採取貨幣寬鬆政策,鼓勵人民借錢消費,擴大內需,來維持經濟成長率,許多年輕人由於薪資不高又無他們父母那一代節儉的觀念,借錢特別兇,一名月薪三千塊人民幣的26歲的上班族使用4張信用卡借了六萬塊,隨後又透過網貸平台借了七萬塊,每個月光支付利息就用掉月薪的一半。為何他敢超貸?因為他相信中國經濟將持續成長,每年薪資所得增加7趴,跟一些看衰台灣,到中國唸大學的台灣年輕人一樣,真是想得美。

年輕人利用信用卡借錢支付房租、教育訓練費、出國旅遊、買手機、買車,使得去年中國消費貸款成長了40%,達到6.8兆人民幣。家庭負債去年第四季竄升到近40兆人民幣(GDP 48.4%),顯然中國債務膨脹速度相當驚人,根據英國《金融時報》估計,去年中國消費貸款總額是2011年的二倍。

從2013年以來,中國的網貸P2P平台如雨後春筍般的迸出來,由於進入此行業的門檻低,全盛時期,多達三千多家,貸方經由平台媒合取得借方融資,借款人則獲得較高的利息,融資戶無須提供擔保品,因而利息往往高達37趴。據《金融時報》報導,去年未還款的案例增加了50%,違約總額1.2兆人民幣。今年上半年網貸平台消失了721家,導致投資人血本無歸,投訴無門,中共當局擺明要讓金融受災戶自生自滅,這種跡象顯示中國錢荒嚴重,川普的大動作已觸動中國債務敏感的神經,潘朵拉盒子已掀開。



《彭博社》(Bloomberg)不久前刊登了一篇報導,川普的貿易戰可能點燃中國的債務危機之火(Trump’s Trade War May Spark a Chinese Debt Crisis),該文指出,隨著上綜指數跌破3,000點關卡,外商加速撤離中國,垃圾債券殖利飆高,房價不是凍結就是下跌,社會大眾對沉重的債務日感焦慮,這個國家的債務負擔有多嚴重,看看一棟一棟空蕩蕩的住宅大樓即可略見一斑。

《ABC News》在一篇有關中國房地產的報導說,從沿海到內蒙,一座一座陰森森的鬼城凸顯中國經濟問題重重以及房市呈現泡沫化的徵兆。《華爾街日報》專欄作家,同時也是「中國債務長城,China’s Great Wall of Debt」作者麥克馬宏(Dinny McMahon)受訪時指出,目前中國有50座鬼城,建商仍不停的蓋,鬼城通常蓋在大城市的郊區,有寬敞的街道、公園、人工湖,有的別墅極為豪華,但大部份是空無一人,據估計,大約有6,450萬空屋。

中國建商瘋狂蓋住宅大樓,蔚為奇觀,令西方記者看了瞠目咋舌,大樓林立,到底是房市一片榮景?還是泡沫?空屋率高就是答案。(圖/創用CC授權)

麥克馬宏說,鬼城之所以林立於中國各地,主因是中共地方幹部追求政績表現,而且也獲得中央鼓勵,畢竟營造漂亮的經濟數字,對中共政權有利,地方領導幹部撈了大量油水,拍拍屁股走人,升官發財去了,管他鬼城興建後有沒有人進去住。鬼城要吸引居民,必須能夠創造就業機會,以往造城、造鎮並非沒有成功的例子,如深圳、上海浦東,但那是中國經濟起飛時期,如今外銷美國,阻力重重,有哪些公司有意到鬼城設廠?

麥克馬宏說,很多中國人相信房地產只漲不跌,一窩風投資房地產,卻無意願搬進去住,導致房地產價格狂飆,鬼城說明了中國經濟成長是由高槓桿舉債來推動的,住宅、工廠、馬路空空如也,地方政府的投資不可能有回收,這樣的經濟成長模式是無法持續的,問題是,中共有何通天本領處理堆積如山的債務?中國的金融專家謝國忠警告說,北京、上海、廣州的房地產總值竟然超過全美國,跟80年代的日本一模一樣,泡沫破了,下場就跟日本90年代一樣,經濟陷於長期停滯。言下之意,房地產泡沫不是不破,而是何時破?

北京當局知道昔日經濟發展模式已行不通,唯有轉向先進的科技與創新,經濟引擎才能持續運轉,因而在2015年擬定出「2025中國製造」的計劃,按此計劃,中共將取得核心技術,在2025年以前在AI、機器人、航太與能源等領域領先歐美,屆時中製品在全球市場將達到70%的佔有率,並於2049年,也就是中共建政100週年,稱霸世界。習近平今年前5個月,先後提到「2025中國製造」140次,習大帝野心勃勃,讓美國人心生警惕,川普警告美國人,「如果我們輸掉未來的工業,我們還有什麼前途可言。」奇怪的是,自從川普對中國進口商品下重手以後,習近平六月五日以後再也沒提過那個計劃。

表面上貿易戰是美國藉此扳回一局,其實是一場貨幣戰爭,美國當然了解,貿易戰將使得雙方的通膨壓力升高,但是美國本來就是要藉通膨來引導升息,讓資金回流美國,這是華府既定的政策,也是美國長期的戰略。

為了抵消美國提高關稅對中國的衝擊,中國重施故技,以讓人民幣貶值來因應。摩根銀行認為,中國過去那一套刻意壓低人民幣幣值,來維持出口競爭力,美國早已領教過了,人民幣貶越多,美國關稅就調越高,這招不再有效,注定要失敗!對付美國的攻勢,中國能動用的金融工具不多,只剩下三個選擇:一.中國人銀調降存款準備率,釋出貨幣。二.調高人民幣的利率。三.隨市場波動讓人民幣貶破7字頭。中國選一存款耗竭,助長通膨。選二則銀根緊縮,經濟衰退。選三人民幣大貶,資金外流。無論中國選擇哪一項都不利,川普大可談笑用兵,眼看習老大坐困愁城。

美中貿易大戰,誰勝誰負?美國一家投資公司的執行總裁艾瑞克.彼得斯(Eric Peters)判定:美國勝券在握,川普滿手好牌,有八成勝算。他指出,中國是一個過度使用槓桿、最畸形的金融體系,如今經濟成長放緩,債台高築,強弩之末,如果有個環節失控,整個金融體系即崩盤瓦解。

搞垮中國!這是彼得斯建議川普政府對付中國最該採取的外交策略。美國挑起貿易戰,配以財政上大規模的刺激方案,即可營造升息的空間,讓美元更有吸引力,就能有效的防止資金繼續流向中國。美元若成為強勢貨幣,以美元計價的資產就會增多,以弱勢人民幣計價的資產則減少,外商在中國的投資也會越來越少。

根據美國藍德公司(Rand Corp.)的報告,中國若以目前的經濟增長速度,2036年以後中國的軍事支出將超越美國,2050年達到4.2兆美元,相對的美國僅2.9兆美元,對美國未來的威脅,不可謂不大。彼得斯主張,美國應聯俄制中,戰略上,中國才是美國真正的敵人。美國須先發制人,削弱中國經濟,進一步遏止中共軍事擴張。川普要屠龍,克敵致勝之道,就是將矛頭對準中國金融,集中火力,狠狠的打就對了,打到讓中國金融體系崩潰。

藍德公司預測,中國未來的軍事支出將逐漸超越美國,令美國感到憂心。中共窮兵黷武,挑釁日本與東南亞國家,侵擾台灣,已對亞太地區的安全,構成嚴重的威脅。(藍德公司,圖/作者獨傲村夫提供)

當美國巨人醒了,展開反擊,意味著中國人狂妄囂張的好日子即將消逝,赤龍還能張牙舞爪,耀武揚威嗎?中國債務危機爆發,金融體系崩潰,當然會導致世界經濟失序,新興市場遭殃,但這或許也是川普的策略,藉破壞現狀,改變遊戲規則,取得再平衡,重振美國經濟,Make America Great Again!



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